那么，为什么这次紧缩能够摆脱“一收就死”的循环而迅速复苏呢？这同改革开放前期（20世纪70年代末到90年代中期）我国经济发展的阶段性特征有关。
从需求面看，这一时期收入增长较快、分配公平，扭转了“高积累、低消费”的局面，产生了强劲的国内需求。建国初期为了集中资源发展基础工业，实行了“高积累、低消费”的分配方式。特别是1965年到1978年，工业劳动生产率提高24％，职工平均工资反而下降1．2％。70年代末，随着重工业积累初步完成，有条件、有必要适当提高城乡居民收入。具体途径包括：提高农产品收购价格，减少征购数量，开放农村市场；提高企业工资标准，允许民营和个体经济发展。这一时期延续了较为公平的收入分配格局，基尼系数只有0．3左右。这些情况有利于消费迅速增长，消费在国民收入中的比重由1978年63．5％上升到1981年70％，80年代居民消费年均增长15．3％，与GDP增长保持同步，一直保持着强劲内需。
从供给面看，这是从计划经济向市场经济开始转型的时期，过去积累的非商品化资产开始进入市场，激发了供给潜力。改革前，国有企业主要集中在基础性、战略性领域，消费工业发育不足，改革开放后，过去积累的大量非商品资产开始进入市场，激发了供给潜力。
总的来看，由于改革开放以及改革前积累红利的释放，这一时期需求和供给都具有强劲的内在动力，政府调控经济的主要任务是压低过快的发展速度，并不需要主动刺激增长。改革开放前期的实践证明，供给方的市场化改革、需求方公平的收入分配，有利于刺激投资和需求，实现经济快速增长。但是，这种动力需要一定的初始条件，主要是有大量非市场化的资产、有较为公平的初始收入分配。到上世纪末本世纪初，这种动力就已经释放得比较充分了，需要寻找新的增长动力。
1987年至1990年：从过热到治理整顿
1987年至1989年，我国又遇到经济下行压力，GDP增速从11．3％下降到4．1％，1990年又下降到3．8％，1991年恢复到9．2％。除政治原因外，这次下行成因同1979年类似，都是治理经济过热采取紧缩政策后出现的。与上一次不同的是：（1）经过放权让利的改革，这时企业已有较大自主权。这次经济下行之前的过热，不同于1979年主要是中央政府引进大项目，而是既有地方政府和企业自主投资的动力膨胀，又有中央政府货币超发、价格改革快速推行等政策原因，从而加大了治理的复杂性。（2）20世纪70年代末的经济紧缩主要在生产环节，对人民生活的直接影响不大。而这次过热直接通过消费品价格上涨传导到群众生活环节，紧缩政策既压投资又压消费，再加上当时社会思潮活跃、官倒和腐败等导致社会不满情绪加大，加剧了经济波动的后果。
——从经济过热到治理整顿
1984年第四季度我国又开始出现经济过热，主要原因是投资和消费需求“双旺盛”。1985年到1988年，工业总产值、固定资产投资、商品购买力、商品零售额、银行贷款、货币投放量年均增长分别达到17．8％、26．6％、21．8％、20．0％、24．3％、28．1％，1988年货币投放量达680亿元，是1979年至1984年平均值的7倍。需求膨胀和货币投放过快，导致消费品和原材料供应紧张，物价快速上涨。社会总需求超过总供给的平均差率为11．8％，加上1988年在社会已经产生恐慌性预期的条件下出台价格改革，造成抢购和挤兑。这一时期，市场放活和需求扩张进一步刺激了流通秩序的混乱。
针对上述问题，1988年9月中央部署实行治理整顿（治理经济环境、整顿经济秩序），主要措施包括抑制通货膨胀、压缩固定资产投资规模、严格控制社会集团购买力（每年压缩20％）、清理整顿公司等，1989年、1990年CPI回落到17．8％和2．1％。治理整顿对规范市场秩序、遏制经济过热起了积极作用。
在治理整顿的同时，1989年下半年起出现了市场疲软和工业生产低速增长。1990年全民所有制企业利税总额比1988年下降15．3％，利润下降56．5％，1989年和1990年财政赤字分别为92亿元和140亿元。经济效益下滑直接原因是紧缩社会总需求的力度过大。1990年起，党中央国务院又采取了下列措施：
一是调整紧缩操作力度。1990年3月，国务院决定调整操作力度，从压缩社会需求转向增加总需求特别是投资需求，增加了400亿元固定资产投资。1990年下半年，经济形势开始好转，经济增速开始回升，1991年达到9．2％。1992年3月治理整顿结束。
二是采取措施加强农业和基础产业。农村改革取得成效后，国家对农业的投入一度有所下降，1981年至1990年农业基本建设投资不足21亿元，低于1979和1980年，水利建设投资在基本建设投资中的比重仅为1．6％，比1952年至1980年低5个百分点，80年代末农民非农就业和现金收入连续三年增速下降。工业领域放权让利之后，下游的加工行业过热，但能源、原材料、交通等基础部门出现短板。经过治理，农业和基础产业得到加强，1990年比1988年，能源投资增长31．3％，农业投资增长26．8％，均快于总投资增速，为今后的增长积累了新的红利。
三是治理流通秩序。1991年6月底，全国公司数从1988年30万户减少到24．8万户，市场秩序明显好转。同时采取措施稳定社会情绪、加强党和人民群众的联系，恢复人们对改革的信心等。
——小结和启示
和1979年一样，这次经济下行是治理经济过热带来的，但在“松刹车”之后迅速恢复增长，原因同样是投资和消费需求都存在强劲内在动力。从需求面看，整个80年代收入分配差距不大，居民消费占国民收入始终保持在50％至52％之间，全社会公平分享发展成果，始终有比较强劲的内需。从供给面看，一些重要产品和要素还未进入市场，市场化改革潜力还尚未释放完毕。从要素约束看，剩余劳动力、技术赶超空间、市场、资源环境等约束还不明显，市场范围仍有较大扩展空间，所以80年代两次经济紧缩都能在“松刹车”之后迅速恢复。
不过，同20世纪80年代初相比，这次经济下行也有一些不同特点。一是这次波动的重要原因是采纳了某些理论观点，忽视社会承受力，在准备不足的情况下推行价格改革，导致抢购和挤兑。这一教训表明改革要从国情出发，避免简单采纳某种理论观点。二是这时已经出现利益分化和腐败现象，影响党群关系，这放大了经济波动甚至引发社会动乱。1989年十三届四中全会后，新的中央部署了反对腐败、清理公司、制止干部子女经商、改进作风等决定。这表明在经济下行压力面前，做一些群众最关心的事情，提高人民群众对改革的获得感，有利于稳定预期、凝聚共识，提高全社会应对经济下行的韧性，扩大回旋余地。
1997年至1999年：市场边界和政府支出“双扩张”
1992年至1999年，我国经济增速连续7年下降，这7年大致分两个阶段：1992年至1996年实现“软着陆”，GDP增速从14．2％平稳下降到10．0％，没有出现通货紧缩，这是第一次用经济手段成功治理经济过热，走出了“过热—调整—偏冷”的怪圈，具有里程碑意义。1996年至1999年经济增速从10．0％下降到7．6％，这是建国以来第一次遇到比较典型的市场经济条件下周期性生产过剩，同时这次经济下行的成因也有亚洲金融危机影响，具备输入性危机的特征。应对这次经济下行的主要思路是，用扩张性政策来缓解、分担和转移经济体制内部的结构性矛盾。在供给面，扩大市场边界，深化国有企业、劳动、住房、医疗、教育领域的改革，通过把
